华体会- 华体会体育官方网站- 体育APP下载石头科技的破局之战：港股IPO与具身智能能否破解增长困局？

2026-01-10 00:49:00

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　　现金流方面，石头科技也捉襟见肘。受原材料采购、研发费用激增影响，其2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-10.6亿元，“找钱”成了当下的核心任务。值得注意的是，2025年第三季度，石头科技毛利率达42.15%，同比下滑11.8个百分点，主要系内销产品促销力度加大所致；不过费率优化明显，销售费率环比下降2.72个百分点，扣非归母净利率实现2024年四季度以来首次环比回升，达8.04%。但整体来看，一边是营收、出货量的亮眼表现，一边是净利润下滑、现金流告急的困境，若不能尽快平衡增长与盈利，石头科技的困局或将持续。

　　产品矩阵单一的问题更成为制约发展的关键，截至2025年底，其在售车型仍仅有极石01一款，虽主打露营场景，收获部分细分市场用户认可，但难以覆盖更广泛的消费需求。尽管极石汽车是完全独立于石头科技的创业项目，但两者共享昌敬的核心资源。2023年3月至2024年6月，昌敬通过两次减持石头科技股份，累计套现8.88亿元，这一操作引发投资者对“主业资金被分流”的质疑，从而加剧了资本市场对石头科技发展前景的担忧。

　　一方面，海外市场已成为其核心增长引擎。2024年海外收入63.87亿元，占比53.6%，首次超过国内市场。从具体市场表现来看，2025年第三季度，石头科技在美国、德国、法国、英国、意大利等市场的APP下载量同比增速分别达45%、53%、53%、151%、235%；亚马逊平台销额份额方面，德国市场达45.0%，同比提升9.3个百分点，南欧等薄弱市场也实现快速突破。此次登陆港股，既能借助港交所国际化平台募资，缓解现金流压力，也能为海外渠道扩张、本地化运营提供资金支持，巩固优势市场。

　　押注海外市场、推进港股IPO的同时，石头科技更试图切入大热的具身智能赛道，为自身破局及资本市场估值注入新的想象空间。根据石头科技公布的具身智能方案，其在2025年推出的G30 Space探索版，搭载具身智能方案核心，全球首创5轴折叠仿生机械手，可在清扫过程中自动识别并拾取袜子、数据线等地面障碍物。不过市场反馈却相对冷淡，京东平台数据显示，该机型售价处于5500-6000元区间，对比石头科技其他型号动辄数万的销量，其销量仅刚突破1000台。

　　而一位机器人行业从业者则表示，从行业视角来看，现阶段具身智能还处于早期探索阶段，与扫地机器人的融合空间尚浅。尽管机械手技术被视为未来家庭服务机器人场景的核心延伸方向，但就当前落地效果而言，相关功能的实用性仍显有限，尚未形成足以打动市场的核心价值。值得注意的是，康迪科技等企业已选择在安防巡检等细分场景结合具身智能技术，通过“技术供给—场景落地—全球推广”模式探索实用化路径，这或许为石头科技提供了借鉴方向。

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